Het jaar is maar net begonnen en iedereen wil zo graag terug naar vroeger,
maar iedereen lijkt de grip op de dingen te verliezen. Dat president Obama
grip verliest, kun je afleiden uit het feit dat hij Richard Cordray alleen
maar stiekem kan benoemen tot baas van de Amerikaanse consumenten-autoriteit
als het Congres met reces is. Bovendien heeft hij net een wet getekend die
haaks staat op zijn verkiezingsbeloften.
De Duitse bondskanselier Angela Merkel en Franse president Nicolas Sarkozy
dachten de zaken in Europa net weer onder controle te hebben, maar toen riep
de Spaanse minister Luis de Guindos dat de Spaanse banken nog eens 50
miljard euro nodig hebben om het land overeind te houden en daar ging de
euro.
Weg grip
In het Midden-Oosten hetzelfde verhaal. Iran doet precies waar het zin in
heeft en de hele Arabische lente wordt een moordverhaal.
Dus? Als kleine belegger wordt je gemangeld. Als grote belegger is het huilen
met de wolven. Politici zeggen bezwerende dingen, maar de financiële markten
hebben hun eigen informatie en als het ze niet bevalt dumpen ze valuta’s of
complete staatsschulden. Het staat vreselijk overdreven, maar het is niet
ver van de waarheid.
Wij schrijven ons commentaar vanaf een zonnig strand aan de andere kant van de
Atlantische oceaan (fiscaal nultarief) en ons kantoor staat hoger dan de
toekomstige vloedlijn. We voelen ons dus redelijk objectief waar het de rest
van de wereld betreft. Maar toch baren sommige dingen zorgen.
Schuldenberg
Neem nou die schuldenberg. Deze
grafiek zegt meer dan duizend woorden. De afbouw van schulden lijkt
helaas niet duurzaam en ook als het wel beklijft komt het toch veel te laat.
Als je de publieke en private schulden bij elkaar optelt, zijn de meeste
westerse landen insolvent, zeg maar failliet. In een dergelijke conditie is
het nauwelijks mogelijk om nog economische groei van betekenis te genereren
omdat een te groot deel van het bruto binnenlands product (bbp) opgaat aan
rente. Toekomstige groei die we al lang geleden geconsumeerd hebben.
Regeringen en centrale banken reageren door monetaire interventies. Een
kunstmatig lage rente kan tijdelijk soelaas bieden, maar voortdurende
interventies werken op lange termijn toch contraproductief. Je vermoordt
namelijk het marktmechanisme.
Je kunt doen of je neus bloedt. Simpel doorgaan met waar je mee bezig bent.
Analyseren welke sector de grootste kans heeft om dit jaar bovengemiddeld te
scoren. Waarschijnlijk doen wij dat volgende week ook weer. Maar
bovengemiddeld kan ook min twintig procent zijn.
Grote lijnen
Daarom is het goed af en toe stil te staan bij de grote lijnen. We zitten nou
eenmaal met een situatie die niet meer met conventionele middelen op te
lossen is. Het 'new normal' van obligatiegoeroe Bill Gross krijgt in onze
ogen langzaam een andere betekenis. Het is niet alleen minder groei. Het
wordt een combinatie van teruglopende economische activiteit, sterk
oplopende schulden, politieke status quo, hogere belastingen en sociale
onrust. Een tipje van de sluier is al opgelicht. Zelf noemt Gross het Paranormal.
Het is geen leuke boodschap voor de eerste aflevering van dit jaar. Excuses
daarvoor, volgende week komen we met een paar koopwaardige aandelen. Maar
het is niet goed je kop in het zand te steken.
Doorrollen
De derivatenhandel heeft ons een paar leuke dingen geleerd. Je kunt
beleggingsposities bijna ongestraft 'doorrollen'. Dan neem je een klein
verlies, in de hoop dat in de nieuwe periode het grotere verlies overgaat in
winst. Soms werkt het, meestal niet. Met posities zonder intrinsieke waarde
werkt het nooit.
Helaas is dat precies wat er hier gebeurt. De intrinsieke waarde van het
Westen is nihil en je kunt doorrollen wat je wilt, maar op een dag moet je
een beleggingspositie afwikkelen en dan is het over. Wanneer dat is? Wie het
weet mag het zeggen. Niemand heeft er grip op.
Zie ook:
Lees meer artikelen van Rob Putter
Rob Putter is zelfstandig vermogensadviseur voor financieel adviesbureau
Uniquest, onderdeel van de Latin
Capital Group. De informatie in deze column bevat geen individueel
beleggingsadvies of aanbeveling tot het doen van bepaalde beleggingen.
Volg de markten op Z24 Beurs
Dit artikel is oorspronkelijk verschenen op z24.nl